每经记者：孙宇婷 每经编辑：董兴生
北京时间10月13日凌晨，LVMH发布2026年第三季度财报。财报及随后的业绩会披露，第三季度中国客群需求下降15%，拖累核心时装与皮具部门有机收入下跌5%。集团管理层在业绩会上回应了与中国本土茶饮品牌茉莉奶白的商标纠纷，并坦言其在季度初产生了负面影响。
图片来源：LVMH财报演示文稿
中国客群需求骤降15%
今年前三季度，LVMH实现营收571.48亿欧元，有机增长2%。其中第三季度有机增长1%，较第二季度的3%明显放缓。整体上看，集团仍保持增长，但拆解区域结构后，动力切换的轨迹清晰。
美国、欧洲、日本成为本季度增长支柱：美国增长5%，日本增长6%，欧洲增长4%。而亚洲（除日本）有机收入下降5%，是唯一负增长区域。这一分化背后是中国客群需求的疲软。
根据LVMH财报及业绩会披露，今年第三季度，在整个LVMH集团，中国客群的需求下降了15%（中双位数），中国消费者在境外的消费下降个位数中段，而在境内的消费则出现双位数下滑。这意味着，过去几年支撑LVMH在亚洲增长的“中国游客海外消费”与“本土消费”双引擎，如今同时失速。
LVMH最大的利润来源——时装与皮具部门成为最直接的承压点。该部门前三季度累计有机收入下降2%，第三季度单季降幅扩大至5%，远逊于分析师预期的1.6%。集团管理层明确指出，下滑“主要由中国客群驱动”。与此同时，路易威登品牌自身还遭遇物流运输中断，额外拖累季度有机增长超过1个百分点。
葡萄酒与烈酒部门则呈现另一番景象：轩尼诗干邑在中国市场保持“良好势头”，亚洲整体表现稳健，该部门第三季度有机增长6%。这种分化也反映出，中国市场的放缓高度集中于高端时尚与皮具品类。
钟表珠宝与丝芙兰接棒增长
在本次业绩会上，集团CFO（首席财务官）Cécile Cabanis谈到与茉莉奶白的商标纠纷。她承认，该纠纷“至少在季度初确实产生了负面影响”，但强调很难精确量化其影响，并明确表示集团不会因此停止对中国市场的投入。
从这份财报来看，增长来源正在从“中国驱动”转向“多元驱动”。今年前三季度，美国市场的稳健（+4%）、日本市场的反弹（+5%）、欧洲市场的温和复苏（0%），共同对冲了亚洲市场的疲软。
而在业务端，钟表与珠宝部门前三季度有机增长8%，是集团内增速最快的业务部门，Tiffany与Bvlgari的珠宝业务表现尤为强劲。精品零售部门有机增长6%，成为另一增长极；丝芙兰在全球多个市场持续抢占份额。
在业绩会上，管理层表示，降价等短期举措并不可取，集团将坚持保护品牌定位的长期战略。这一表态与财报中“持续提升品牌吸引力”的展望一致，集团明确将“继续强化标志性产品、提升品牌渴望度”作为2026年剩余时间的核心策略。
而中国市场的角色，从“确定性引擎”变成了“需要耐心经营的变量”。管理层透露，在第三季度末、第四季度初，中国客群的表现已有所好转。但同时，集团对前景持审慎态度，认为消费者信心恢复仍需时间。
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